發(fā)布者： 發(fā)布日期：2019-07-15 來源：私募排排網(wǎng)
下半年第一周市場各大指數(shù)沖高回落，上證指數(shù)周一高開高走，隨后幾天大盤上攻乏力，周四指數(shù)再度回補(bǔ)周一高開缺口。上證指數(shù)周漲幅1.08%，中小板指周漲幅2.12%，創(chuàng)業(yè)板指周漲幅2.40%。
上周題材股表現(xiàn)較弱，僅有環(huán)保、豬肉和新能源汽車等板塊中有個(gè)股零星表現(xiàn)。29個(gè)中信一級行業(yè)中國防軍工、家電、農(nóng)林牧漁漲幅最明顯;石油石化、餐飲旅游、有色金屬行業(yè)跌幅最深。值得注意的是，科創(chuàng)板將在7月22日開市，速度刷新預(yù)期。
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于翼資產(chǎn)
票近幾年在資本市場一直表現(xiàn)良好，以高成長白馬股的形象受到機(jī)構(gòu)的追捧。過往的長期持有也為投資者帶來了豐厚的回報(bào)，x城控股是地產(chǎn)板塊表現(xiàn)最出色的A股公司之一，事件前一度接近歷史新高，年初以來漲幅超過90%;x城悅雖然上市時(shí)間不長，但從上市到事件前半年多時(shí)間里更是取得接近兩倍的漲幅，今年的回報(bào)也達(dá)到了130%。熟悉我們投資風(fēng)格的投資者也知道，我們相對偏好低估值高成長的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，x城系的上市公司之前正處于這樣一個(gè)階段。同時(shí)物業(yè)服務(wù)也是我們長期看好的投資方向之一，因?yàn)樗瑫r(shí)兼具成長空間大、現(xiàn)金流穩(wěn)定、短期成長性好的特征。因此我們旗下的老產(chǎn)品從去年底開始就逐步買入了x城悅并成為核心品種，在上半年為我們提供了收益，在本周給我們帶來損失，正所謂盈虧同源。
這次風(fēng)險(xiǎn)事件帶給我們的警示是：基本面的分析總是具有一定的局限性，風(fēng)險(xiǎn)控制作為組合投資的一部分必不可少，比如倉位管理、個(gè)股集中度、行業(yè)配比等，都是影響組合構(gòu)建的要素。目前該事件對我們凈值的影響已經(jīng)接近尾聲，我們會根據(jù)市場情況重新審視我們的組合，調(diào)整心態(tài)，努力尋找新的機(jī)會，盡可能挽回這次沖擊帶來的損失。我們對中國資本市場的長期信心沒有動搖，雖然我們短期面臨著經(jīng)濟(jì)下行的壓力和外部的不確定性，但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的長期回報(bào)率仍然還是確定的，在一些成長性突出的領(lǐng)域也有望取得超額收益。
翼虎投資
從市場的整體情況來看，峰會談判為市場提供了炒作的小窗口，但國內(nèi)六月PMI、PPI數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)承壓仍較為明顯。雖重啟的談判仍有較強(qiáng)的不確定性，但市場對談判結(jié)果的敏感性在下降，國內(nèi)推動的改革、政策的實(shí)施和產(chǎn)業(yè)實(shí)際發(fā)展的情況越來越會成為市場聚焦的點(diǎn)。
招商證券策略推出報(bào)告，復(fù)盤歷史上四次抱團(tuán)操作，分別是07年1季度開始的抱團(tuán)金融、09年3季度開始的抱團(tuán)消費(fèi)、13年1季度開始的抱團(tuán)信息科技，以及16年1季度開始的抱團(tuán)消費(fèi)，前3次持續(xù)13個(gè)季度后出現(xiàn)顯著下跌，第四次至今也有13個(gè)季度，市場擔(dān)心有人搶跑會導(dǎo)致抱團(tuán)持股瓦解。但這次可能不一樣，持續(xù)外資流入是最大的增量資金，外資是否會持續(xù)接盤消費(fèi)，成為市場熱議的話題，也是市場觀望的理由。
本周6月券商業(yè)績數(shù)據(jù)等6月數(shù)據(jù)會陸續(xù)公布，市場轉(zhuǎn)向中報(bào)業(yè)績預(yù)期良好的隱形龍頭。大盤的突破方向還沒有明確，除非出現(xiàn)新增的超預(yù)期政策，如降息等
樸石投資
展望后市，考慮到近期市場的反彈，短期或有盤整整固的需求，但隨著科創(chuàng)板的密集申購，市場人氣有望帶動，A股市場大概率將維持震蕩。本周我們長期堅(jiān)持看好的一些優(yōu)質(zhì)消費(fèi)藍(lán)籌個(gè)股波動幅度比較大，其原因不乏該板塊個(gè)股近期賺錢效應(yīng)明顯，吸引了一些短期投機(jī)資金，而短期投機(jī)資金具有持有周期短，賺快錢的性質(zhì)，但實(shí)際收益存疑，勢必會造成沒有特別優(yōu)勢的非龍頭消費(fèi)個(gè)股劇烈波動，在一定程度上加大風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為消費(fèi)板塊的調(diào)整有利于出清這部分投機(jī)資金，也有利于其中真正的消費(fèi)龍頭個(gè)股長期穩(wěn)定上漲。當(dāng)前我國正處于人口紅利時(shí)期，我們長期看好因消費(fèi)升級所帶來的龍頭消費(fèi)個(gè)股的投資機(jī)會。
隨著峰會結(jié)束，MY摩擦問題短期內(nèi)對A股市場的擾動有所減弱。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)由高速增長轉(zhuǎn)向內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，各個(gè)行業(yè)的行業(yè)集中度正迅速提升，而行業(yè)龍頭企業(yè)受益將最為明顯，龍頭企業(yè)的業(yè)績更易保持長期穩(wěn)定增長，行業(yè)價(jià)值鏈也將逐步往龍頭企業(yè)集中，隨著資本市場對外開放空間的逐步擴(kuò)大，核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)越來越具有稀缺性。
磐耀資產(chǎn)
投資本就無法時(shí)刻追求完美，行業(yè)和標(biāo)的的選擇也存在勝率的問題，我們最近半年的得與失都比較明顯，所得是我們一月底市場情緒最低迷的時(shí)候出的一月報(bào)中觀點(diǎn)開始明確翻多，之后一路看多至今，包括近期六月份的周評也是觀點(diǎn)越來越樂觀，倉位判斷的把握一如既往保持了我們優(yōu)勢的一面，所失在于行業(yè)板塊選擇方面做的不如去年，去年持續(xù)下跌的市場我們通過倉位控制和板塊選擇都獲得了很不錯(cuò)的絕對收益。
今年1月底我們行業(yè)方面重點(diǎn)配置了四個(gè)方向軍工、醫(yī)藥、火電、轉(zhuǎn)債，雖然我們行業(yè)配置比例第一的軍工倉位今年跑贏了指數(shù)的表現(xiàn)，但是其中火電行業(yè)因?yàn)槊旱V短期事故影響到動力煤供給釋放，火電指數(shù)大幅跑輸指數(shù)，比較大的壓制了凈值的表現(xiàn)，我們在最近兩個(gè)月的調(diào)整過程中對火電和轉(zhuǎn)債的配置進(jìn)行了調(diào)整，保持軍工和醫(yī)藥的配置之外，逐步增加了銀行和高端制造業(yè)的配置并且擇機(jī)會提升科技類板塊的配置，對于目前的配置情況我們認(rèn)為是攻守兼?zhèn)涞摹?
沒有配置當(dāng)前最耀眼的主流的幾個(gè)標(biāo)的，是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為人多的地方?jīng)]有超額收益，投資買的是未來，現(xiàn)在的配置我們認(rèn)為會是具備絕對收益創(chuàng)造能力的，歷史上我們凈值每一次被壓抑之后終會迎來一次爆發(fā)，歷史上我們每一次十個(gè)點(diǎn)附近的回撤公司都用自有資金對產(chǎn)品進(jìn)行了增持并且基本回過頭來看都是底部，我們五月份的公司自有資金對產(chǎn)品的增持也是加在了底部，最近凈值開始回升，從我個(gè)人的判斷來看，或許很快會有驚喜出現(xiàn)，讓我們一同見證。本周周評名字叫做陽和啟蟄，借鑒了軍工皇帝馮福章19年策略報(bào)告的題目，寓意為順利和美好的時(shí)光開啟了!
證大資產(chǎn)
上周市場跳空高開后震蕩整理，上證500、滬深300等均有小幅上漲，流動性繼續(xù)呈寬松趨勢。從基本面看，上周主要城市的地產(chǎn)銷售增速繼續(xù)改善，工業(yè)生產(chǎn)受內(nèi)外需投資和出口放緩?fù)侠垡琅f保持低位。伴隨包商事件逐漸平息，6月末以來央行逐漸暫停逆回購，但在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)承壓的情況下，貨幣環(huán)境不會大幅縮緊。美國6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的意外增加使美聯(lián)儲降息前景更加不確定，下周美聯(lián)儲關(guān)鍵人物的表態(tài)或?qū)⒁鹗袌龆唐谡鹗?。接下來宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布、中報(bào)業(yè)績披露、科創(chuàng)板落地、美聯(lián)儲議息等將是影響A股市場的重要因素。
新富資本
上周市場高開低走，資金抱團(tuán)較為明顯。當(dāng)前政策穩(wěn)健適中，改革紅利逐漸釋放，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行或?qū)⑻嵘L(fēng)險(xiǎn)偏好并加速盈利拐點(diǎn)到來。建議以大金融、低估值消費(fèi)為底倉，積極配置成長性較好的科技股。
建議關(guān)注：
1、家電(盈利端逐漸好轉(zhuǎn)，估值性價(jià)比好過食品飲料);
2、重點(diǎn)關(guān)注科創(chuàng)板映射股;
3、題材方面推薦政策扶持，節(jié)奏上超預(yù)期的垃圾分類、燃料電池和國企改革。
泰旸資產(chǎn)
展望后市，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺是股市長期存在的重要特征之一，我們將通過調(diào)整組合結(jié)構(gòu)來積極應(yīng)對市場的投資機(jī)會。在大消費(fèi)領(lǐng)域，近期食品飲料、餐飲旅游等消費(fèi)板塊龍頭股價(jià)持續(xù)新高，資金交易相對擁擠，其估值相對于長期成長性已經(jīng)略顯高估，可以通過控制合適的倉位以及更深入的研究仍能夠?qū)ふ业胶线m的投資標(biāo)的。在科技板塊，隨著外部沖擊的負(fù)面情緒有所減弱，海外資金也將重新回流新興市場，科技類公司股價(jià)將從高波動回歸平穩(wěn)向上，我們將積極布局創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈、以及TMT超跌優(yōu)質(zhì)公司作為應(yīng)對。此外，我們也關(guān)注前期滯漲的低估值金融藍(lán)籌，隨著市場整體的上漲，這類公司有望迎來一次估值修復(fù)機(jī)會。
君茂資本
科創(chuàng)板的開通是新時(shí)代的開始。在股權(quán)市場(VC/PE)和證券市場傳統(tǒng)價(jià)值投資之間，缺乏過渡和連接，存在一個(gè)空白市場。股權(quán)市場的VC、PE等投資機(jī)構(gòu)對二級市場不夠了解，而二級市場的傳統(tǒng)價(jià)值投資者也難以理解科創(chuàng)類企業(yè)，很多人錯(cuò)誤地認(rèn)為這類企業(yè)無法投資，也不愿意去投資。所以說，在證券市場利用VC、PE等機(jī)構(gòu)的方法做股權(quán)投資，是個(gè)空白市場，是可以大有作為的領(lǐng)域和機(jī)會!而這也是君茂資本過去多年在國內(nèi)股權(quán)市場，在香港和美國證券市場一直在做的事情。
當(dāng)前科創(chuàng)板的第一批企業(yè)未必是最好的企業(yè)，仍會是大部分企業(yè)平庸，少部分企業(yè)優(yōu)秀，應(yīng)該加強(qiáng)研究、精挑細(xì)選。一開始科創(chuàng)板可能會被爆炒，有博弈機(jī)會。但長期看，肯定是門檻很高的市場，投資者應(yīng)該研究跟蹤到位了、看懂了再投。未來A股的科創(chuàng)板、港股的主板以及美國的納斯達(dá)克市場，肯定會有新的偉大企業(yè)走出來。科技類公司在經(jīng)歷了前幾年的大爆發(fā)之后，進(jìn)入了機(jī)會醞釀期，隨著5G的啟動，少則一兩年，多則三五年，肯定會有批量的大牛股再次出現(xiàn)。